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国泰君安:2500点只是故事刚开始

楼主  财经小散 2014年11月21日 13:29  点击 85934  回复 44

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  在“400点大反弹”的预言顺利兑现之后,国泰君安日前再抛牛市论,坚定看好2015年及未来A股表现。国泰君安首席宏观分析师任泽平昨日在接受记者采访时表示,A股市场已迎来“转型牛”,正在进入全局性大牛市,“2500点只是故事刚开始。”
  2014 年是自1991 年以来近24 年经济增速最低的年份,从日前沪指表现来看却可能是近5 年资本市场表现最好的年份。在中国经济增速继续下台阶的共识下,不少市场人士对实体经济对A股的支持力度存在疑虑。而国泰君安首席宏观分析师任泽平则认为,未来中国经济和资本市场前景类似A股在1996至2000 年的表现,都属于转型宏观下的转型时钟和“转型牛”。
  国泰君安与任泽平对于A股牛市的信心主要来源于旧增长模式的加速出清和改革提速。任泽平认为,在经济领域,2014 年发生的最具历史性意义的事件是自 二 季度开始的房地产长周期拐点到来,标志着中国经济步入增速换挡期的下半场。由此带来的出清加快、政策宽松、利率下降、改革提速、风险偏好提升和资金流入造就了2014 年股债双牛的局面。
  “对比1996至2001年牛市,我国GDP增速从11.1%降到6.1%,沪指则从600点涨到2100点。其主要原因就在于利率大幅走低,国家实施积极财政政策和宽松货币政策缓解经济失速风险。同时,国企改革、金融改革、住房改革等一系列重大改革实质推动,银行不良资产剥离提升了市场风险偏好。”任泽平说,“融资成本下降和改革提升风险偏好这两大关键因素,与当前市场是相似的。”
  对于即将到来的2015年,任泽平认为,2015 年将步入增速换挡下半场的关键期。预计GDP 增速由2014 年的7.4% 缓降至7%左右,地产投资增速下降至5%左右。在这样的宏观前提下,过剩产能将出清加快;物价继续通缩;财税、国企、金融等改革提速;货币政策由定向宽松转向全面降准降息,财政政策将变得更加积极;无风险利率进一步下降,可以推动股市的估值中枢进一步提升。
  任泽平认为,不能把降息降准和改革绝对地对立起来,认为政策宽松是反改革的。当前中国经济处于转型阵痛期和通缩期,因此,适当的降息降准是为了应对衰退和通缩,只要把握好度,是为了兜底而不是为了刺激,与改革不矛盾。2014 年以房地产长周期调整为标志,中国经济已经进入增速换挡期下半场,出清去杠杆加速。此时应该相机抉择转向全面降息降准,但是一定要把握度,争取使宏观环境处于中性。
  对于降准降息的时机,任泽平认为,应视GDP增速的波动实施以起到兜底作用。如经济增速在季度间下滑0.3至0.5个百分点,就应果断降准稳住经济增速,避免出现恶性循环。

 

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